票据贴现激增 银行抢占信贷额度

　　聚焦两会经济热点

　　正当许多国家的金融系统都萎靡不振之际，中国的银行仍在为经济源源不断地输入资金，使得中国避开了肆虐其他国家的流动性危机以及信贷系统崩塌。

　　继1月人民币贷款创下1.6万亿元的月度新高纪录后，2月份贷款增量急需维持高位之势，也超过万亿元大关，同比增长4倍，创下1998年该数据监测以来的最高纪录。

　　正如斯坦福大学国际经济教授麦金农日前在北京所说，中国可能是现在世界上唯一信贷大幅增长的国家。

　　申万证券分析师励雅敏认为，中国的银行在融资体系中占主导地位，主动推动贷款投放，抢占信贷额度，是造就中国特色信贷的主要原因。

　　2月信贷继续高增长　银行业放贷有中国特色

　　央行的统计表明，2月贷款投放在上月增加1.6万亿的基础上，继续保持了高增长态势。当月人民币各项贷款增加1.07万亿元，同比多增8273亿元。信贷投放增加，意味着商业银行体系创造的货币增加，从而进一步带来经济体系中流动性的增加。

　　瑞银证券首席经济学家汪涛接受采访时表示，自从去年11月份以来，银行放贷的激增是对政府支出计划最重要的补充措施。当前中国经济尚未达到反弹前的转折点―--房产销售，以及建筑业和制造业均在持续萎缩，而且糟糕的是，出口领域仍会因为美、欧市场疲软而持续遭受重创。因此，信贷资金的供给就成为政府缓解经济滑坡的强有力手段。

　　申万证券分析师励雅敏认为，银行放贷的激增具有中国特色。美国历史表明，美国银行信贷扩张或收缩相对于经济有所滞后(图1)，在多数情况下呈现6个月至9个月的时滞。而中国银行(601988,股吧)的信贷扩张与收缩受存贷比监管政策和信贷政策的影响更显著(图2)。

　　励雅敏还表示，与国外银行贷款季度分布较为平均相比(图4)，中国银行业放贷的另一个特色就是呈现前高后低的特征(图3)，这是由于国内银行抱着早放贷早收益的心态。

　　票据贴现激增　银行抢占信贷额度

　　央行的2月份货币信贷数据显示，短期贷款增加1582亿元;中长期贷款增加3678亿元;票据融资增加4870亿元。

　　对于当前票据融资的快速增长，全国政协委员、央行副行长苏宁在委员驻地接受记者采访时表示，据央行了解，在票据融资当中，确实存在一定的企业套利行为，但随着将来市场票据利率逐步合理化，会逐步减少套利行为。总体来讲，票据市场发展有利于解决中小企业融资问题。

　　在励雅敏看来，银行抢占信贷额度是票据贴现激增的原因之一。上海证券分析师胡月晓也认为，2月货币增长主要来源于企业存款，储蓄存款增加不多，这种情况说明，信贷基本上还停留在银行系统内部，没有进入实体经济领域。这也说明，企业经营对信贷的需求并没有增加。信贷投放的高增长，主要是银行方面主动推动的结果。而银行积极扩张信贷的动力，主要来源于流动性过剩带来的利差减小所导致的财务平衡压力。在经济下行时期信贷资产质量必然有下降压力，银行为了保持资产负债表的稳健性，必然有尽早增加信贷扩大资产规模以稀释不良资产的冲动。

　　今年信贷仍然宽松 前高后低或更显著

　　金融体系流动性充裕，银行资金运用压力较大，市场预期今年银行信贷投放仍将呈现前高后低的特点。不过，银行人士认为，全年信贷应当会维持相对较高增速，不会在下半年出现明显回落。

　　励雅敏认为，2009年的信贷增量将会在2008年约4.9万亿元的基础上再创新高，达到5.5万亿元左右，同比增长17%-18%.一季度的信贷增量将达到3万亿元左右，占全年信贷增量的55%;二季度的信贷增量将达到1.4万亿元左右，占全年信贷增量的25%.上半年信贷同比增长24%.大量信贷将投放于基建项目，铁路、公路、机场、城建、电网等，以及满足大型企业的融资。银行对政府项目并非一拥而上，有财政保障的项目、有未来盈利的项目是首选。

　　全国政协委员、央行副行长苏宁表示，央行希望贷款均匀增长，为企业提供一个较稳定的经济环境，但也要考虑到在应对危机的时候“出手要快、出拳要重”，“我们要意识到，落实中央政策的动作力度要大一点，但不能认为一整年都会这样，信贷增长会有些波动，但央行会高度关注今年总体贷款增长状况。”

　　励雅敏认为，在适度宽松货币政策下，银行与监管层的博弈将使信贷前高后低的季度分布更显著。

　　以量补价支撑信贷增长　埋下银行信贷质量隐患

　　在楼市萎靡和息差收窄的双重压力下，以前只围着大客户打转的银行信贷部门也开始放下身段“大小通吃”了。

　　业内人士指出，今年国内流动性充裕，银行目前有充足的资金可供运用。在息差收窄明显的2009年，银行光靠放贷给以前的大客户肯定是很难维持增长了，房贷市场一时也难以回暖。因此，各家银行从总行到分支行的放贷冲动都非常强烈，“以量补价”的观念十分普遍，预计它们针对优质中小客户的信贷业务创新会明显加速。建设银行(601939,股吧)、民生银行(600016,股吧)等多家银行已经推出针对中小企业和个人的贷款新业务，以开拓信贷市场，以量补价。

　　胡月晓认为，在市场不好的情况下，优质客户资源减少，信贷市场竞争激烈程度增加，优质客户资源有集中的趋势。银行为了争抢优质客户资源，必然会加大对优质客户的营销力度，超额授信的现象开始出现。2009年以来，超额授信有扩大的趋势，显示银行急于放贷的冲动。这种冲动一方面缘于响应经济刺激，更大程度上还在于货币充裕导致流动性陷阱的情况下，银行不得以在经营上，以规模增长减弱利差下降给银行业绩带来的影响。信贷的快速扩张又加重了流动性充裕局面，导致银行利差压力更大，银行经营和流动性局面陷入了互为促进的恶性循环状态。因此，经济下降背景下，信贷的逆势扩张，很可能埋下未来银行资产质量降低的风险