北京汇冠过会半年不上市 问题多多或难成行
导读:
(中国电子商务研究中心讯)今年3月8日,北京汇冠新技术股份有限公司(下称:北京汇冠)接受发审委的审核并顺利通过,有望成为创业板中的新成员,但时隔近半年,比北京汇冠后过会的不少公司,都已成功登陆创业板,但北京汇冠却如石沉大海,杳无音信。
是什么阻挡了北京汇冠的上市道路?有消息灵通人士向《金融投资报》记者透露:“北京汇冠在上市前引发的争议太大,虽然过会了,但是被勒令自查问题,所以一时半会还上不了市。”
IPO申报稿显示,北京汇冠拟发行不超过1151万股A股,发行后总股本4603万股,长城证券为主承销商。公司主营触摸屏的研发、设计、生产和销售,主要产品为红外式触摸屏,并开发了光学影像式触摸屏,以及下游延伸产品交互式电子白板。这样一家企业,究竟有怎样的伤?
应收账款激增
呆坏账风险增加?
记者查看招股说明书发现,由于部分重大客户没有及时缴清款项,造成汇冠应收账款在最近几年迅速攀升,资产周转速度减缓。对此,市场分析人士认为,北京汇冠应收账款隐藏着风险。
申报稿显示,公司应收账款数额与日俱增。2007年末、2008年末、2009年末及2010年9月30日应收账款净额占总资产的比例为3.67%、4.79%、18.55%和11.97%。报告期内2009年末和2010年9月末应收账款余额较大,分别为1598.61万元和1271.58万元,与2007年末、2008年末相比增幅较大。另外,资产周转能力也每况愈下。申报稿披露,自2007年以来的四个财务报告期,公司应收账款周转率依次为13.37次、33.63次、9.04次和5.35次。
应收账款激增,重大客户账款未到账是主要原因。公司2009年前五名债务人都是公司的主要客户。其中,截至2009年年底,三星电子(香港)、Bridgehub llc及浙江电化教育发展公司的债务分别为776.13万元、149.23万元和128.30万元。而在当年同期,三星电子(香港)、浙江电化教育发展公司和Bridgehub llc对公司的销售收入贡献依次为1,851.07万元、263.89万元和286.00万元,占主营业务收入的比例为25.02%、3.57%和3.87%。
据悉,2009年度公司的前五名客户集中度达到43.34%,为报告期内最高水平。主要是因为三星电子2009年开始大规模进入触摸屏显示器市场,并选择公司作为其触摸屏主要供应商,为公司贡献了25.02%的销售收入,造成客户集中度快速上升。
虽然赢得大客户的青睐,但同时也增加了应收账款扩大的风险。申报稿显示,三星电子(香港)2009年应收账款增长747.28万元,主要原因是根据双方协议约定有45天的信用期,2009年11-12月的发货金额期末未到结算期导致应收账款增加。
那么,公司方是如何回答的呢?在公司方面发给记者的传真函中称:“公司与客户结算方式有三种,一是预收全款后组织生产,主要针对订单较小的和新开发的客户;二是收取部分定金后组织生产,发货按月结算,主要针对业务关系较稳定的客户;三是发货后给予客户1-3个月的信用期,主要针对订单较大而且信誉良好的国内国际知名公司等大客户。通常关系越稳定,客户信誉度越好,订单越大,公司给出的信用期越长。”
不过这份传真内容数据显示,从应收账款比例来看,2008年至2010年1年以内的回款比例分别为97%,99%和100%,没有超过3年的应收帐款,可为什么招股说明书中还写着“2009年和2010年应收账款的比例高达18.55%和11.97%”,而且这个比例呈现逐年上升的态势呢?对于记者的提问,公司方面以“不清楚”为回答。
长期处于“微利”
行业竞争能力弱
此外记者发现,在过会前的三年时间里,北京汇冠一直处于“微利”状态。2007年-2009年,公司净利润分别为792万元,1332万元、2249万元,这个数字远远没有达到创业板上市所需的3000万元净利润门槛,如果不是2010年“奋力拼搏”,恐怕公司现在也只能在创业板门外徘徊。
还有,公司的经营现金流呈现连年下降的态势。2007年和2008年,公司每股现金流分别为1.40元和1.68元,但2009年,这个数字锐减到0.28元。“经营性现金流与净利润不同,它更能体现公司业绩增长的实际到账能力。公司出现净利润翻番而经营性现金流锐减的情况,不排除企业为寻求上市而进行包装财务数据的嫌疑。”一位不愿透露姓名的财务分析人士对记者如是说。
值得一提的是,公司今年1-6月现金流依然在下降,呈现出继续恶化的态势,对于上半年经营现金流与净利润差异较大的现象,公司方面给出的解释是应收账款未完全回款导致。
公司经营规模偏小,这一点北京汇冠自己也在招股说明书中给予了正面回答,那么,同类型上市公司对其评价如何呢?
记者联系到国内触摸屏龙头生产企业莱宝高科(002106),董秘杜小华告诉记者:“我没有听说过北京汇冠这家企业,如果我看到了这家企业的招股说明书,也许我会做个比较出来,但现在我没有看到,所以实在不好判断。”而有业内分析人士告诉记者,盈利情况或许可以作为参考企业价值的一个风向标,莱宝高科2011年中期达到了3亿5千多万元,其中大部分是电子元器件销售所带来的收益,而北京汇冠2009年全年收益也不过1332万元,销售收入和利润差距一目了然。
对于与龙头公司的差距,北京汇冠又是如何认知的呢?遗憾的是,直到记者发稿,公司方面仍没有给予正面回复。(来源:金融投资报)
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