《投资者报》记者 华强

　　澳大利亚10月6日出人意料地上调利率，就像一年前危机中的冰岛破产，其标志性意义远大于实质指向性。

　　而作为二十国集团(G20)成员国中今年率先收紧货币政策的国家，更引人关注的恐怕是其央行决定加息25个基点背后的特殊原因以及可能的影响。

　　独特的加息背景

　　10月6日，在雷曼兄弟破产一年后，全球经济复苏的进程中，澳大利亚联储率先宣布加息，将其基准利率提升至3.25%。

　　其央行(RBA)主席史蒂文斯(Glenn Stevens)在声明中说，澳大利亚经济严重衰退的风险已经消退，现在开始逐步收回货币刺激政策是谨慎之举。

　　作为资源导向型经济，金融危机之下全球货币政策的“定量宽松”，对澳大利亚而言，实际上是益大于损。因为充足的流动性极大地助长了资源产品价格。

　　除了2008年第四季度因为受到全球经济拖累，澳大利亚GDP出现一次负增长之外，进入2009年一直是正增长，这跟欧美经济大为不同。

　　社科院中国经济评价中心主任刘煜辉表示，澳大利亚在此次危机中，可以说是一个纯收益的国家。根据国际货币基金组织(IMF)的预期，澳大利亚可能是今年全球为数不多的几个将实现增长的经济体之一。

　　中国农业银行高级经济师何志成在接受《投资者报》记者采访时表示，澳大利亚尽管受益于全球的经济刺激，但也有一个不可忽视的问题，那就是铁矿石越卖得火爆，被动增加的本国货币供应也越多，通胀压力就大了。“现在加息就是想缓一缓这种压力”。

　　尽管现在澳大利亚的通货膨胀率仍然只有1.5%，大大低于央行2%~3%的目标，但是促使其央行作出加息决定的其实是资产价格的猛烈涨势。澳大利亚央行此前表示，担心3%的低利率水平，较2008年3月高点低4.25个百分点，会导致房价过度上涨。

　　另一层考虑就是汇率问题。澳大利亚是全球铁矿石出口大国，可它的外贸这么多年来一直是逆差。一般来讲，本币升值有利进口。“澳大利亚国情特殊，工业产品、生活用品几乎依靠进口，汇率提升符合他们自己的利益诉求。”何志成表示。

　　尽管市场对澳元升息有些意外，但“这将支持澳元走强”。根据国际汇市数据显示，截至记者10月15日截稿，澳元兑美元(0.9170,-0.0030,-0.33%)汇率为0.9193，相比澳元加息前10月5日汇率0.8736，短短10天时间就上升了5.23%，而澳元兑美元今年已经上涨超过20%。

　　共同的担忧：通胀

　　但澳大利亚在G20会议后的突然加息，还是透露出全球央行对未来通胀的一个共同的担忧。

　　正如银河证券首席经济学家左晓蕾日前撰文所说，澳大利亚升息暗示,全球经济形势或许并不像G20和近期G7财长和央行行长会议定调的那样,经济在温和复苏,但是增长稳定的不确定性很大,所以包括宽松的货币政策在内的拯救政策不能轻言退出，而全球经济形势现在可能正在面对通胀风险。

　　左晓蕾对增长稳定性的担忧未必过于悲观了点，但她透过澳大利亚加息看到全球央行对通胀的共同担忧，却不乏洞见。

　　全球定量宽松的货币政策尤其是美欧方面在执行已一年有余，大量的增发货币，如果不及时有序的退出，势必产生通胀的恶果。而这一点，刚刚过去的G20匹兹堡峰会和美联储对通胀看法的内部分化，已经充分说明了这种担忧并非空穴来风。

　　10月8日，美国联邦储备委员会主席伯南克指出，美联储虽然认为仍有必要维持较长时间的宽松货币政策，不过，随着经济回稳，也必须收紧货币政策，以避免通胀加剧。

　　美联储理事、堪萨斯联储主席霍恩更加直接了当，“经验告诉我，在退出异常宽松的货币政策方面宜早不宜晚。”

　　当然，这种担忧，未必就会在当前演化成立即加息的逻辑，因为在当前形势下，不管是美欧日等发达国家，还是中国印度等新兴市场经济体，也还有不能加息的各种理由。

　　就在澳大利亚联储宣布加息两天之后，10月8日，欧洲央行、英国央行相继宣布维持现有利率不变。欧洲央行行长特里谢在欧洲央行议息会议之后的声明中重申，“欧元区利率是适中的”。

　　此外，无论是美国还是欧洲，其经济仍然存在产出缺口，银行体系也是脆弱依然，当前通胀水平还未达到央行的控制目标，而且失业率仍然居高不下。

　　但透过澳大利亚加息一事，所有这些不加息的理由，虽然成立，但并不能掩盖各国央行对未来通胀的恐惧和担忧。

　　中国很难先于美国加息

　　对于中国投资者而言，对于澳大利亚扣动加息扳机之后，最为关注的还是中国央行何时加息，而加息则意味着宽松货币政策发生了实质性的变向。

　　就经济数据而言，无论是GDP、CPI，中国均要优于澳大利亚;同时，在应对这一轮全球经济危机中，中国的经济刺激力度也远大于后者。澳大利亚以加息的方式选择了逐步退出刺激计划，中国怎么办?

　　中金公司认为，澳大利亚加息，美欧等国并不会随之采取退出政策;中国则很难先于美国加息。短期内难以加息，刺激政策退出更是为时尚早。

　　中国的刚性汇率制度也不允许货币政策过早转向。

　　“现在人民币汇率压力暗流涌动，我们的出口产品基本是低端劳动力的制造产品，这和澳大利亚的铁矿石强有力的定价权无法比，现在就把宽松货币撤回来，仅此导致的汇率上升问题，正在复苏中的中国经济就不好消受。”何志成表示。