全国社会保障基金 （以下简称 “社保基金”）理事会理事长戴相龙曾在“2008养老金国际研讨会”上发表主旨演讲，提出社保基金投资应奉行责任投资原则，坚持审慎投资，追求和谐投资。社保基金逐渐形成了价值投资、长期投资和责任投资的投资理念。

　　何谓责任投资？作为近年来国际投资领域的新观念，社会责任投资是指投资者在进行投资决策时，不仅考察投资对象的财务业绩，还考察它们的社会、环境和公司治理等因素，作出综合判断，最终形成投资决策的投资行为。通过对社会及环境等因素的考察，投资者选择具有可持续发展前景的企业，不仅可以获得稳定的投资回报，也可使社会、环境与国民经济受益。根据世界可持续发展协会的定义，企业社会责任是指企业承诺持续遵守道德规范，为经济发展作出贡献，并且致力于改善员工及其家庭、当地社区及整个社会的生活质量。它要求企业在经营上对所有的利益相关者负责，而不只是对股东负责。

　　如何实施责任投资？2006年4月27日，联合国原秘书长科菲·安南在纽约证交所发表 “责任投资原则”，列出6大类、35项可行性方案，提供给机构投资者作为投资准则。从具体的投资策略看，责任投资将环境、社会与公司治理 （简称ESG）纳入投资决策过程，国际上惯用ESG来检验企业履行社会责任的程度。

　　从国际上看，养老金是责任投资的主要资金来源，特别是公共养老金，如美国加州公务员退休基金。这不仅因为责任投资可以带来长期稳定的收益，更在于其投资哲学中，包含对职工权益和普世价值的重视。养老金的受益人是普通职工阶层，假如养老金不仅能照顾职工退休后的生活，而且在投资时就创造出对职工有利的工作条件和生活环境，方能最大程度地发挥养老金的价值。

　　截至2009年年底，我国社保基金规模达到7766.22亿元，其坚持责任投资，不仅有利于资金安全和获得长期稳定的收益，从而缓解人口老龄化带来的支付压力，实现审慎投资、安全至上、控制风险、提高收益的投资方针；而且作为资本市场最重要的机构投资者之一，社保基金规模大、增长快、支付责任具有长期性，有能力兼顾财务、环境和社会三重责任。

　　然而，目前我国绝大多数本土投资机构对责任投资和ESG的认知仍然非常有限，尚未从 “责任投资是什么”、 “为什么”转变至 “如何做”。责任投资的坚持、实施需要系统的制度支持和环境保障，目前我国面临的主要问题有：责任投资市场尚未完备——责任投资在国外已相当成熟，相关评估指数和基金产品非常丰富，而我国还没有任何责任投资指数；相关法规尚不健全——我国是第一个将企业社会责任写进 《公司法》的国家，但缺乏具体的实施规划和指导原则；责任投资绩效尚未得到认可——ESG信息对很多公司来说还十分陌生，投资者无法看到公司的长远前景，部分投资者甚至认为，责任投资无利可图，对ESG与经济效益的正相关性疑虑重重；企业社会责任资讯披露远远不足——目前几乎所有跨国企业都有社会责任报告，并且作为年度报告提交给董事会，而国内大型国有企业从2005年年底才开始公布社会责任报告，民营企业则几乎没有；相关研究非常欠缺——中国责任投资研究机构缺位，缺乏有经验的投资专业人员，导致投资机构难以开展责任投资业务，投资者难以获取相关信息和投资建议。

　　如何解决这些问题，综合国外的发展经验，可以提出如下借鉴：

　　首先，完善的法律法规和政策是推进责任投资的核心内容。目前社保基金坚持责任投资尚处于理念阶段，缺乏具体的运作机制，政府可参考加州公务员退休基金的做法，对基金的资产配置、投资政策、风险管理、公司治理等信息，进行定期、实时披露，由社保基金管理单位专设监管机构，提高监管效率。从美国的实践来看，近几十年来，美国不断颁布各种法案，从产品安全、消费者保护、环境保护、公平竞争等方面，约束及规范企业的行为，已成为世界上企业社会责任规则最完善的国家之一。安然、世通等公司丑闻事件后，美国政府颁布了一系列严肃公司道德准则的法案，如 《2002年萨班斯-奥克斯利法案》。

　　其次，制定标准引导企业履行社会责任。国内尚没有责任投资评估指数，而国际上比较知名的指数有道琼斯可持续发展指数、富时可持续发展指数等。其中道琼斯可持续发展指数创立于1999年9月，它从全球指数2500家公司中选出64家产业领先的公司，截至2009年7月共涵盖317家公司，主要从经济、社会及环境3个方面筛选成分股，从投资的角度评价企业可持续发展的能力。

　　再其次，建立上市公司ESG信息披露机制。2006年9月，深交所制定《上市公司社会责任指引》，要求企业发布社会责任资讯，但在ESG信息披露方面还缺乏有效的运作机制。ESG资讯在责任投资过程中具有核心作用，投资者靠ESG资讯来评估企业的投资价值，企业也可以靠ESG资讯的披露吸引更多投资。美欧等国一方面发布公司治理守则，鼓励金融机构签署责任投资原则，鼓励企业发布社会责任报告和ESG资讯；另一方面，充分发挥媒体舆论、中介机构等非政府组织的作用，如纽约-泛欧证交所和瑞士企业社会责任资讯服务商ASSET4共同合作，通过ASSET4的资料库，提供世界前2800名大上市公司的ESG资讯。

　　最后，养老金坚持责任投资可以采用的策略。一是投资标的筛选，以ESG为参考，选择投资或不投资某些产业或公司；二是专家委任，借助外部专家的力量，委托专家研究责任投资，或投资相关社会责任基金；三是股东参与，以股东的身份，通过对话、施加压力或行使投票权，改善公司对社会及环境的关注。